Análise de Fluxo de Caixa e Avaliação de Investimento

UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Matemática Financeira Análise de Fluxo de Caixa Prof Dr Saulo Soares de Souza Avaliação de Investimento de Capital UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Conceitos Orçamentação de Capital Análises para a busca e aquisição de ativos de longo prazo Envolve métodos e critérios para a tomada de decisão 2 Matemática Financeira Prof Saulo Soares de Souza UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Métodos de Avaliação de Fluxo de Caixa São utilizados em Análise de Aplicações Financeiras e de Projetos de Investimento Consistem na comparação de valores recebidos e pagos em datas diferentes com a finalidade de decidir qual é a melhor opção Os principais métodos são o Valor Presente Líquido NPV ou VPL e a Taxa Interna de Retorno IRR ou TIR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Uma pessoa tem as seguintes opções para investimento de 80000000 A Receber 100000000 em 2 anos B Receber 4 pagamentos semestrais de 23000000 C Receber 24 pagamentos mensais de 3800000 Qual a melhor alternativa se a taxa de retorno atratividade é de 12 aa Situação Problema UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema A 12 aa 𝑉𝑝 1000000 112 2 79719388 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema B 12 aa 112 1 2 1 58301 𝑎 𝑠 𝑉𝑝 230000 1058 4 1 0058 1058 4 80008557 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema C 12 aa 112 1 12 1 095 𝑎 𝑚 𝑉𝑝 38000 10095 24 1 00095 10095 24 81218261 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema 𝑉𝑝 81218261 𝑉𝑝 80008557 𝑉𝑝 79719388 A B C UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema A 12 aa 𝑉𝑝 1000000 112 2 79719388 𝑉𝑃𝐿 79719388 800000 𝟐 𝟖𝟎𝟔 𝟏𝟐 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema B 12 aa 112 1 2 1 58301 𝑎 𝑠 𝑉𝑝 230000 1058 4 1 0058 1058 4 80008557 𝑉𝑃𝐿 80008557 800000 𝟖𝟓 𝟓𝟕 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema C 12 aa 112 1 12 1 095 𝑎 𝑚 𝑉𝑝 38000 10095 24 1 00095 10095 24 81218261 𝑉𝑃𝐿 81218261 800000 𝟏𝟐 𝟏𝟖𝟐 𝟔𝟏 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema 𝑉𝑃𝐿 1218261 𝑉𝑃𝐿 8557 𝑉𝑃𝐿 280612 A B C UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema A 12 aa 800000 1 𝑖 2 1000000 𝑖 118 𝑎 𝑎 TIR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema B 12 aa 112 1 2 1 58301 𝑎 𝑠 230000 1 𝑖 4 1 𝑖 1 𝑖 4 800000 𝑖 5835 𝑎 𝑠 105835 2 1 1201 𝑎 𝑎 TIR TIR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema C 12 aa 112 1 12 1 095 𝑎 𝑚 38000 1 𝑖 24 1 𝑖 1 𝑖 24 800000 𝑖 1076 𝑎 𝑚 101076 12 1 137 𝑎 𝑎 TIR TIR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema 𝑇𝐼𝑅 137 𝑎 𝑎 𝑇𝐼𝑅 1201 𝑎 𝑎 C 12 aa 𝑇𝐼𝑅 118 𝑎 𝑎 A B UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Nos exemplos feitos anteriormente os fluxos de caixa tinham valores das entradas ou saídas constantes As calculadoras financeiras geralmente aceitam calcular NPV e IRR para quaisquer valores dos fluxos de caixa Na calculadora HP12C isto é feito através das teclas NPV IRR CF0 CFJ e NJ Uso de Calculadoras Financeiras UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Consiste em calcular o Valor Presente de vários pagamentos eou recebimentos a uma taxa conhecida descontando o fluxo inicial NPV valores futuros atualizados valor inicial n j j j CF i CF VPL 1 0 1 Valor Presente Líquido VPL NPV Valor Presente Líquido VPL NPV UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas VPL 0 Receitas despesas VPL 0 Receitas despesas VPL 0 Receitas despesas Análise do VPL UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas VPL NPV O objetivo do VPL é verificar se os fluxos de caixa gerados pelo investimento satisfazem a uma rentabilidade mínima estabelecida taxa de atratividade 20 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas A Taxa Interna de Retorno é a taxa que leva o valor presente das entradas de caixa de um projeto a se igualar ao valor presente das saídas de caixa Se VPL 0 então 0 0 0 1 1 0 1 CF i CF CF i CF CF i CF VPL n j n j n j Taxa Interna de Retorno TIR IRR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas TIR Tx de atratividade Não vale a pena TIR Tx de atratividade Vale a pena TIR Tx de atratividade Analisar Análise da TIR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema A 12 aa 𝑉𝑃𝐿 280612 f REG 12 i 800000 CHS g cf0 0 g cfj 1000000 g cfj 𝑖 118 𝑎 𝑎 f NPV f IRR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema B 12 aa 112 1 2 1 58301 𝑎 𝑠 𝑉𝑃𝐿 8557 f REG 112 ENTER 2 Τ 1 𝑥 𝑦𝑥 1 100x i 800000 CHS g cf0 230000 g cfj 4 g Nj f NPV f IRR 𝑖 5835 𝑎 𝑠 105835 2 1 1201 𝑎 𝑎 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Situação Problema C 12 aa 112 1 12 1 095 𝑎 𝑚 𝑉𝑃𝐿 1218261 f REG 112 ENTER 12 Τ 1 𝑥 𝑦𝑥 1 100x i 800000 CHS g cf0 38000 g cfj 24 g Nj f NPV f IRR 𝑖 1076 𝑎 𝑚 101076 12 1 137 𝑎 𝑎 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas TIR IRR O objetivo do cálculo da TIR é conhecer a taxa intrínseca ao investimento ou seja considerando os fluxos de caixa entradas e saídas qual a taxa mínima para que não haja prejuízo é a taxa que iguala o capital investido ao retorno obtido 26 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas VPL e TIR no Excel TIRmatriz com o fluxo de caixa VPLtaxa valor1valor2 Obs Devese considerar a periodicidade dos fluxos e atribuir zero ao período intermediário que não apresenta fluxo de entrada ou saída 27 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Uma empresa transportadora está analisando a possibilidade de compra de um trator no valor de 12500000 Os técnicos da empresa afirmam que a utilização deste trator nos próximos cinco anos deverá gerar receitas líquidas estimadas em 32000 37000 35000 30000 e 25000 respectivamente Sabendose que no final do 5º ano esperase vender o trator por 1500000 Calcule a taxa interna de retorno e verifique qual a decisão a ser tomada pela empresa para taxas de investimento de 75 11 e 15 ao ano Exercício 1 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Exercício 1 f REG 125000 CHS g cf0 32000 g cfj 37000 g cfj 35000 g cfj 30000 g cfj 25000 ENTER 15000 g cfj f IRR 𝟏𝟏 𝟗𝟐 𝒂 𝒂 Se a taxa de investimento for 75aa o trator deve ser comprado pois dará um retorno maior que 75aa Se a taxa de investimento for 11aa é necessário pensar no custobenefício pois a taxa de retorno com a compra do trator é muito próxima Se a taxa de investimento for 15aa o trator não deve ser comprado pois dará um retorno menor que 15aa UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Um máquina no valor de 1000000 proporcionará receitas anuais de 350000 280000 230000 e 170000 quando poderá ser revendida por 200000 Imaginandose uma taxa mínima de retorno de 7aa o investimento deve ser realizado Exercício 2 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Exercício 2 7aa f REG 7 i 10000 CHS g cf0 3500 g cfj 2800 g cfj 2300 g cfj 1700 ENTER 2000 g cfj f NPV 𝟒𝟏𝟔 𝟖𝟓 Com taxa mínima de retorno de 7aa a máquina deve ser comprada pois o VPL é positivo portanto a taxa interna de retorno é maior que 7aa 884aa f IRR 𝟖 𝟖𝟒 𝒂 𝒂 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas A Transportadora Rápido Como o Vento pensa em comprar um novo caminhão no valor de 7000000 Os fluxos de caixa anuais decorrentes do investimento estão apresentados na tabela seguinte Sabendo que o custo de capital da empresa é igual a 12 ao ano estime o VPL e a TIR desse investimento e diga se vale a pena comprar o novo caminhão Período Fluxo 0 7000000 1 5000000 2 4000000 3 3000000 Exercício 3 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas 12 aa Exercício 3 f REG 12 i 70000 CHS g cf0 50000 g cfj 40000 g cfj 30000 g cfj f NPV 𝟐𝟕 𝟖𝟖𝟒 𝟎𝟐 Como o custo de capital da empresa é de 12aa o caminhão deve ser comprado pois o VPL é positivo portanto a taxa interna de retorno é maior que 12aa 3637aa f IRR 𝟑𝟔 𝟑𝟕 𝒂 𝒂 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas A Oportuna Soluções Empresariais estuda a possibilidade de aquisição de um novo veículo utilitário que pretende empregar na realização de serviços de atendimento a clientes O veículo apresenta investimento inicial orçado em 3000000 e os fluxos de caixa decorrentes da aquisição do novo veículo nos anos 1 a 10 estão respectivamente estimados em 400000 420000 440000 460000 480000 500000 480000 460000 440000 e 420000 Qual a taxa interna de retorno anual do investimento da empresa Exercício 4 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas 802 ao ano Exercício 4 f REG 30000 CHS g cf0 4000 g cfj 4200 g cfj 4400 g cfj 4600 g cfj 4800 g cfj 5000 g cfj 4800 g cfj 4600 g cfj 4400 g cfj 4200 g cfj f IRR UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Calcular a soma dos valores atuais no momento zero das quantias que compõem o seguinte fluxo de valores um desembolso de 200000 em zero uma despesa no momento um de 300000 e nove receitas iguais de 100000 do momento dois ao dez considerando que o intervalo de tempo decorrido entre momentos consecutivos é o mês e que a taxa de juros compostos é de 3 ao mês Exercício 5 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas 264671 Exercício 5 3 ao mês f REG 3 i 2000 CHS g cf0 3000 CHS g cfj 1000 g cfj 9 g Nj f NPV UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Uma dívida no valor de 300000 deverá ser quitada no prazo de nove meses em prestações mensais de acordo com o seguinte plano a primeira de 40000 a segunda 79000 três iguais de 62000 cada uma a serem pagas do quarto ao sexto mês e a última de 88000 a ser liquidada no final do nono mês Construa o esquema de fluxo de caixa e determine a TIR Exercício 6 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Exercício 6 f REG 3000 g cf0 400 CHS g cfj 790 CHS g cfj 0 g cfj 620 CHS g cfj 3 g Nj 0 g cfj 2 g Nj 880 CHS g cfj f IRR TIR 594 aa UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas A rede de supermercados Pague Melhor estuda a possibilidade de abertura de um novo empreendimento no valor de 800 em mil reais O horizonte de análise de viabilidade financeira do projeto é igual a 10 anos A empresa estima que os fluxos de caixa livres do empreendimento serão iguais a 200 em mil reais no fim do primeiro ano com acréscimo de 5 por ano Ao último fluxo de caixa analisado devese acrescentar o valor residual estimado para o empreendimento na data no valor de 10000000 Exercício 7 Sabendo que o custo de capital do negócio é igual a 20 aa calcule o VPL do projeto UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas 19871646 Exercício 7 f REG 20 i 800000 CHS g cf0 200000 g cfj 105x g cfj 105x 100000 g cfj f NPV Repetir 8x UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Armando motorista de táxi há alguns anos adquiriu um veículo novo por 2800000 planejando operálo durante três anos Imagina que no final do prazo de operação conseguirá vendêlo por 1200000 Os gastos com a manutenção mensal do veículo são aproximadamente iguais a 180000 A taxa de juros em vigor no mercado é igual a 32 ao ano Perguntase a Qual deve ser o faturamento mensal de Armando de modo a tornar o investimento atrativo b Qual deveria ser seu lucro mensal Exercício 8 UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE CCSA Centro de Ciências Sociais e Aplicadas 94344 274344 Exercício 8 f REG 132 ENTER 12 Τ 1 𝑥 𝑦𝑥 1 100x i 28000 CHS g cf0 1800 CHS g cfj 35 g Nj 12000 ENTER 1800 g cfj f NPV 6624976 f FIN g END 132 ENTER 12 Τ 1 𝑥 𝑦𝑥 1 100x i 6624976 PV 36 n PMT a b 274344 1800